摘 要
【私募调查】
过半私募认为市场将震荡整理 心态趋于谨慎
操作积极 11月私募高仓位运作,12月77%私募超50%仓位运行
消费成为首选 医药回归私募视线
通胀和国家政策是最大不确定性
34.29%的私募认为创业板维持强势
私募对未来流动性分歧较大
【业绩点评】
1.十一月业绩点评:医药消费成私募制胜法宝
根据本研究中心的不完全统计,截止11月30日,已有公开业绩记录的非结构化私募证券类产品共有553个,其中取值日在25日至30日的产品共416个,这部分产品的平均收益率为1.08%,而同期公募基金的收益率为-1.03%。
2.今年以来业绩点评:常士杉有望夺得今年冠军宝座
截止11月30日,沪深300指数下跌幅度为12.27%,根据本研究中心不完全统计的547个非结构化私募证券产品平均收益率为10.1%,跑赢大盘22.37%,而同期股票型公募基金的收益率为1.52%。
3.私募基金产品星级点评:私募基金跑赢大盘和公募
近十二个月沪深300指数下跌10.67%,根据本研究中心不完全统计的553个非结构化私募基金产品中,存续期在十二个月以上且有完整数据的产品共有338只,平均收益率为11.79%,跑赢大盘22.46%,而同期股票型公募基金收益率为2.91%。
【信托发行】
十一月信托发行创年内新高
据私募排排网研究中心的数据统计,成立在今年11月的全国证券投资类信托产品共50只,其中非结构化产品30只,结构化产品20只,是今年以来成立总数最多的一个月。另外还有11只产品正在募集中。
【海外基金】
海外基金整体回报强于大盘
美元走弱和国内A股市场大幅反弹助推港股上涨,恒生指数在10月份上涨3.30%并报收于23096.32点。大盘的上涨带来了系统性机会,当月13支海外对冲基金中有12支取得正回报,其整体当月平均回报水平为4.42%,跑赢大盘1.12%。
第一部分 中国私募基金调查问卷
(2010.12)
陈伙铸
摘要:过半私募认为市场将震荡整理 心态趋于谨慎
操作积极 11月私募高仓位运作,12月77%私募超50%仓位运行
消费成为首选 医药回归私募视线
通胀和国家政策是最大不确定性
34.29%的私募认为创业板维持强势
私募对未来流动性分歧较大
11月,大盘先扬后抑,一路上攻到3186点后,随之一路暴挫,个股下跌惨烈,市场亮点板块不多,只有创业板、医药、消费、酒类等抗通胀的板块表现亮眼。看好11月行情的私募遭遇了部分损失,但随着股市的下跌,部分私募进行了部分减仓,避免损失的进一步扩大。同时,由于私募重仓的是消费、医药,私募11月仓位并不低,部分私募收益远超大盘。
12月,股市面临的不确定更多,货币政策的变化成为了悬在市场上的“达摩克利斯之剑”,12月,市场会何去何从?私募基金又持何种操作策略?创业板能否维持强势?市场的流动性和货币政策会如何演变?针对一系列问题,私募排排网研究中心对全国60余家私募管理公司进行调查问卷。
过半私募认为市场将震荡整理 心态趋于谨慎
11月,大盘出现了大幅的下跌,众多个股跌幅惨重,暴跌后,私募基金管理人又会如何看待12月市场的走势?
从调查结果看,看涨的私募为28.57%,相比11月下降了18.49%,而看跌的私募增加了11.35%,为14.29%,认为市场会维持横盘整理的私募过半,与11月基本持平(如图一)。
图一:
从结果看,私募对暴跌后的市场还是相对乐观,不过开始趋于谨慎。
看涨私募认为目前市场处于低估值状态,市场的下跌是市场运行的正常调整,下跌后会再度上涨。国内经济回稳的迹象明显,基本面好转。流动性泛滥的局面短期内不会改变,通胀下股市会是资金一个比较好的选择方向,资金推动股市上涨仍然值得期待。
看跌私募认为通胀压力大幅增加,流动性的收紧表明了货币政策的转向,加息会持续,更多的调控政策会陆续出台。美元反弹,大宗商品会继续下跌,增加市场的不确定性。欧债危机进一步蔓延,存在潜在风险。同时,基金赎回减仓,不利于市场的发展。
私募部分减仓? 11月仓位仍处高位
11月市场出现了暴跌,从反馈回来的调查问卷看,部分私募进行了减仓,50%以下仓位的私募增加了19.84%,80—100%仓位的私募更是下降了33.11%(如图二),部分私募更是将仓位降到20%左右,规避市场带来的风险,私募操作的灵活性得以充分体现,但也有部分私募继续满仓操作。
图二:
从数据上也可以看到,私募虽然进行了减仓操作,但减仓的幅度并不太大,50—80%仓位的私募仍然占48.57%,25.71%私募保持在80—100%高仓位运行,逾74%私募的仓位超过50%。
究其原因,私募对后市行情依然看好,认为市场属于正常回调,下跌反而提供买入机会。同时,私募重仓的消费、医药和新兴产业等板块逆市而行,净值上并没有受到多大的影响,反而部分私募收益颇丰。
操作积极 77%私募超50%仓位迎战12月
那么,对12月谨慎乐观的私募会采取何种策略呢?从仓位调查看,私募在仓位上比较积极,12月,超77%私募预计仓位超50%操作,其中60%仓位控制在50—80%,17.14%私募继续80-100%高仓位运作,而低仓位的私募也准备有加仓的意向(如图三)。
图三:
仓位很好的解释了私募对后市行情的相对乐观态度,同时,也对自己选择的品种充满信心。
消费成为首选 医药回归私募视线
11月,私募选股百花齐放,重点配置的消费、酒类、医药等个股表现不俗,是11月市场不多的亮点之一。12月,私募会重点关注哪些板块呢?
从调查结果看,消费继续成为私募的首选,65.71%看好消费的成长空间和抗通胀能力,作为重点配置对象。新兴产业其次,有45.71%私募作为重点配置。值得注意的是,具有防御功能的医药再次得到了私募的青睐,有37.14%私募重点关注,防御性和成长性是私募选择的重要原因(如图四)。
图四:
同时,低估值的蓝筹如银行、保险等,调整后的资源类股,年底活跃的重组概念股和年报中有高送转预期的个股等都受到了私募的关注。和上月选股百花齐放不同,12月,私募的选股策略比较趋同。
通胀和国家政策是最大不确定性
12月,市场面临众多的不确定性,哪些因素是私募最为关注的呢?
调查结果显示,通胀因素是私募关注的最大不确定性,71.43%私募担心通胀的恶化形式,国家政策有65.71%私募重点关注,货币政策的演变会导演股市的短期走势,流动性和美元走势也是私募关注的对象,但欧债危机的变化,并不是私募的重点关注的话题,认为它对市场影响不大(如图五)。
图五:
34.29%的私募认为创业板维持强势
11月,创业板迎来了解禁潮,解禁后的创业板走势强劲,并创出历史新高,与此相对,公司高管的减持步伐并没有放缓。那么,创业板的强势会延续吗?
调查结果显示,34.29%的私募认为创业板强势会维持,他们认为在市场总体向好的情况下,创业板不会大幅下跌,短期内估值不会快速下降,创业板的高成长性故事还可以演绎,同时,盘子小的特点会让它继续得到部分资金的追逐。20%私募认为创业板会进入回调,认为创业板的高估值不可维持,随时面临暴跌的风险,就算短期会维持强势,但中长期会面临深幅的调整(如图六)。
图六:
私募对未来流动性分歧较大
11月,随着通胀的进一步恶化,政府开始收缩流动性,股市应声而下,但美国的量化宽松政策又使得国际上流动性泛滥,那么,我国未来的流动性会如何演变呢?
调查结果显示,私募对未来流动性的判断分歧较大,认为市场流动性会保持充裕和流动性会进一步紧缩的私募各为40%,旗鼓相当(如图七)。货币政策要考虑的因素较多,具有较大的不确定性,流动性何去何从,也就成为了私募持续关注的焦点,它对短期市场的影响比较大。
图七:
认为流动性会保持充裕的私募表示,流动性短期内消失是不太现实的事情,国际上的热钱泛滥,国内投资途径的减少,都会促使资金进一步流入股市,股市目前差的只是预期收益这一导火线,“赚钱效应”出来后,存款搬家等现象会重新出现。
认为流动性会紧缩的私募主要从国家货币政策趋紧的角度考虑,通胀的持续上涨,让国家未来会陆续出台紧缩货币政策,扼紧市场的流动性。
51.43%私募认为紧缩政策将陆续出台
CPI继续走高,央行开始加息,9天内两次上调存款准备金率,面对通胀继续维持高位、房地产居高不下甚至再度抬头的现实,政府会否陆续出台调控政策?
从调查结果看,私募对国家的政策调控相对悲观,51.43%私募认为政府未来数月会陆续出台紧缩的调控政策,仅有17.14%的私募认为紧缩政策不会进一步加码(如图八)。
图八:
不过,私募对政策的负面效应并不悲观,多数认为虽然紧缩政策会进一步加码,但应该是在国家可以控制的范围内进行,影响不会太大。
私募对欧债危机相对乐观
爱尔兰寻求欧盟援助,葡萄牙也存在债务风险,欧债危机会否进一步恶化呢?
调查结果显示,25.71%私募认为欧债危机会进一步蔓延,34.29%私募认为危机不会进一步恶化,40%私募持不确定态度(如图九)。
图九:
私募普遍认为,欧债危机只是发生在个别经济体,它们在欧盟中占比较小,对欧盟经济体影响不大,更加阻挡不了世界经济复苏的脚步,欧债危机对中国市场的影响不会太大,只是短期上的心理影响,出问题了,会造成市场的短期波动,不改市场整体向上格局。
私募对12月行情吃谨慎乐观的态度,看涨的私募为28.57%,相比11月下降了18.49%,而看跌的私募增加了11.35%,为14.29%。
虽然私募对大盘表示谨慎,但在仓位上仍然积极进取,超77%私募预计仓位超50%操作,其中60%私募仓位控制在50—80%,17.14%私募继续80-100%高仓位运作。对后市的乐观和对行业选择的自信是他们高仓位的原因。
12月,私募最青睐消费、新兴产业和医药,蓝筹、重组概念、科技、资源和高送转预期股也受到私募重点关注。
对于12月可能会左右股市变化的因素,通胀压力和国家政策成为了私募的关键词,同时认为欧债危机对市场影响不大。
34.29%的私募认为创业板强势会维持,20%私募认为创业板会进入回调,部分私募表示创业板存在暴跌风险。
对于未来的流动性,私募分歧较大,同时,对国家未来会否陆续出台紧缩政策持较悲观态度。
私募的观点,等待市场检验。