18日,在第6届私募金牛奖颁奖典礼暨高端论坛上,北京和聚投资管理有限公司总经理李泽刚表示,十年前股权分制改革是上一轮大牛市的核心原因之一,国企改革则是驱动本轮行情的核心驱动力之一,它对资本市场影响的深远程度可能与十年前一样。而如果从节奏来看,2005年股权分制的任务用两年时间在一轮行情中彻底解决,当下国企改革的目标通过资本市场的运作可能也会形成一场运动。他说,从目前的观察来看,这种动力和愿望非常强烈,而目前股票市场的行情为国企改革提供了一个舞台。
他提到,在中国,资本市场跟宏观经济并不划等号,这是此轮行情的本质特点之一,经济形势越差,股票形势越好。行情上半场有一个特点,资金的杠杆属性很强,所以行情走到后面一定会吹出泡沫来。虽然不敢断定后市会如何演绎,但相信一轮完美的牛市至少需要两个因素叠加。首先是流动性极度充裕,其次是整个经济周期企业盈利迎来高峰期。双重因素叠加才能塑造出像2007年的大牛市,目前可能还缺一条腿。但是在二元结构以及当前的大形势下,局部领域的泡沫有其合理性,如果视而不见,将失去一轮重大的投资机遇期。
他认为在二维框架之下,蓝筹投资逻辑非常简单。过去5年多的时间,沪深300指数实际没有赶上道琼斯的增长速度。如果看估值,市净率大概两倍多,市盈率18倍多。并且,当下传统行业的盈利状况还处在历史上比较低的水平,因此现在说蓝筹没有大泡沫是合理的。
他提到,在蓝筹股沪深300里面,估计大家很难想像一年之内涨10倍的是南车和北车,这背后其实是国家改革意志的体现。
博道投资董事长莫泰山:市场中性策略迎来春天
本报记者 刘夏村
18日,在第6届中国私募金牛奖颁奖典礼暨高端论坛上,博道投资董事长莫泰山表示,居民理财方式专业、长期利率走低、机构投资者占比上升三大趋势将使市场中性策略迎来春天。
莫泰山认为,趋势之一是居民理财方式的变化将使理财产品逐渐替代存款,金融资产为王的时代将会到来。目前利率市场化正在不断深入,已经接近完成,居民资产开始更多配置理财产品。随着理财产品规模不断扩大,而且由于银监会的要求,投资非标的比例要限定在一定范围内,大量理财产品将在债券市场、股票市场以及基于这个市场的产品和策略方面寻求配置。
趋势之二是长期利率走低。发达国家的利率已经接近零,在全球一体化的今天,中国的资本市场愈加开放,中国的利率水平越来越受到全球利率水平影响。另外,国内老龄化的加剧和经济正在经历去房地产化的过程,亦在影响着中国的利率水平朝低方向走去。长期利率走低将会逐步消灭高收益债券产品,消灭高股息率、高分红率的蓝筹型股票产品,而收益稳健、回撤较小的中性产品从而得到垂青。
趋势之三是机构投资者占比将上升。中国资本市场经过多年发展,虽然机构投资者已经得到了长足发展,但到目前为止还是一个散户占比较高的市场。随着中国资本市场走向成熟,这一情况将会发生逆转,未来的趋势肯定是以长期、专业、用纪律化的方法来管理的资金,代替零散的、短期的、比较难克服所谓贪婪和恐惧的资金,而长期的、专业的、纪律化投资的资金会对长期稳定的、波动比较小的产品有更多配置需求。